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Vivian Lin Thurston* zu den Ergebnissen des 3. Plenums des 20. Zentralkomitees der Kommunistischen Partei Chinas in Peking: Weichenstellung.
Chinas 3. Plenum brachte wenig Überraschungen, sowohl in Bezug auf die Aussagen als auch auf die detaillierten politischen Maßnahmen. Es scheint offensichtlich, dass Chinas Führung den Schwerpunkt weiterhin von Wirtschaftswachstum und Entwicklung auf nationale Sicherheit und soziale Gleichheit verlagert. Dies könnte die strukturelle Verlangsamung des chinesischen Wirtschaftswachstums in Zukunft noch verstärken.
Es gab auch eine Verlagerung in Richtung High-End-Produktion und technologische Eigenständigkeit. Das 3. Plenum betonte weiterhin die Entwicklung der ‚Neuen Qualitäts-Produktivkräfte‘ und legte acht Branchen als Schwerpunkt fest, darunter KI, Neue Energie, Neue Materialien, High-End-Ausrüstung, Biomedizin und Quantentechnologien.
Die Verlagerung auf die fortschrittliche Fertigung als Haupttreiber des Wirtschaftswachstums könnte bedeuten, dass der Schwerpunkt in Zukunft weniger auf dem Inlandsverbrauch liegt und die Abhängigkeit von den Exporten zunimmt. Dies führt tendenziell zu einem geringeren strukturellen Wachstum mit höherer Zyklizität, hohen externen Risiken und geringerer Beständigkeit und Qualität.
Chinas Wirtschaft befindet sich in einem lang anhaltenden zyklischen Abschwung, der durch ein historisch niedriges Verbrauchervertrauen angeführt wird, das durch die strukturelle Neuausrichtung (insbesondere den strukturellen Rückgang des Immobilienmarktes) und steigende geopolitische Risiken noch verschärft wird. Dies stellt ein sehr schwieriges Umfeld für chinesische Aktien dar. Der Deflationsdruck ist offensichtlich, und ohne sinnvolle politische Unterstützung könnte es schwierig werden, das Verbrauchervertrauen wiederzubeleben und die Wirtschaft anzukurbeln.
Eine positive Entwicklung des 3. Plenums ist, dass die Zentralregierung zunehmend bereit zu sein scheint, den Konsum zu unterstützen und den lokalen Regierungen Mittel zur Verfügung stellen, um den Konsum stärker zu fördern. Es besteht die Möglichkeit, dass wir gegen Ende des Jahres, wenn der Zinszyklus der US-FED sicherer wird und die US-Präsidentschaftswahlen gelaufen sind, eine sinnvollere politische Unterstützung sehen werden.
*) Vivian Lin Thurston, CFA, ist Partner und Portfoliomanager der William Blair Emerging Markets Growth-, China A-Shares Growth-, China Growth-, und Emerging Markets ex China Growth Strategien.
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Falko Bozicevic ist Mitglied des Redaktionsteams sowie verantwortlich für das Anleiheportal BondGuide (www.bondguide.de)
