新冠大流行，乌克兰战争，由此造成的供应短缺和通货膨胀 —— 所有这些都对并购活动产
生了影响。德中并购走廊受到严重影响。截止2022年11月底一共有12宗中国投资者在德国
进行的并购交易，与2021年全年35宗交易相比大幅下降。展望2023年。
值得一提的是，艾迈斯欧司朗 (ams OSRAM)将数字系统业务 板块出售给英飞特电子(Inventronics) 是为数不多的大型交易之一。德国 投资者在中国的并购交易也呈现类似的趋 势。2022年2月德之馨(Symrise)对翼邦宠 物食品(Wind Pet Food)的收购从这种趋势 中脱颖而出。 那么，哪些因素对投资活动造成了压力 呢？除了经济环境的普遍不确定性而造成 不愿做出投资决定外，旅行限制尤其产生 了决定性的影响。当然，你可以通过视频会 议进行初期的工厂参观和谈判会议——但 是，决策者、销售人员和管理人员最终必须 得亲自会面，而自从2020年以来，往返中国 几乎是不可能的。
2023年—前景依然未卜
在中国的环境下，一项并购交易通常需要12 至18个月。因此，2021年的并购交易还没有 受到大流行的影响；其影响会在2022年才 完全显现。由于持续的旅行限制，预计到 2023年也不会有好转。更糟糕的是：德国政 府和公众对将德国公司出售给中国投资者 往往持非常怀疑的态度，特别是在涉及到 技术公司或者关键基础设施时。 人们会想到关于向中远集团(COSCO)出 售汉堡港码头股份，Elmos公司的一家芯片 制造厂被禁止卖给赛微电子(Silex)，以及 向中国投资者出售ERS Electronic 公司的 一系列公开讨论。这种怀疑的情绪在短期 内还不太可能改变，并使得受影响行业的 并购交易更难进行。来自中国的买家曾经对 于卖家来说是有吸引力的选择，但在未来 可能很难再被提到——能够成功完成交易 的不确定性太大。出于同样的原因，中国投 资者在投入时间和金钱审查一项交易之前 也会三思而行。可想而知，进行并购交易的 条件有多差。
供应链的区域化：并购的驱动力？
然而，大流行也表明了供应链必须区域化。 因此，德国企业在中国的生产将不再主要 为了出口到世界市场，而是更多地为本地市 场和邻国服务。由此造成的产品组合调整可 能会导致他们收购当地制造商，以提供更适 合当地需求的产品组合。所以，在收购后大 规模使用德国员工的必要性也减少了。德国 企业在中国的情况反之在欧洲也一样：生 产必须更贴近客户市场并实现区域化。这 是否会更多地通过绿地投资或越来越多地 通过并购交易实现，还有待观察。明年德中 走廊的并购活动前景仍然惨淡。然而，人们 还是希望各销售市场区域化趋势能够积极 地影响并购活动。
Moritz Freiherr Schenck
Moritz Freiherr Schenck是德勤企业融资咨询公司的董事总经理，私募股权主管，负责中德并购走廊的活动。他在德国和中国都有超过22年的并购经验，并经常为德国和中国客户提供中德走廊的并购交易咨询。
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